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啟明觀點(diǎn) | 鄺子平：為什么我們繼續(xù)看好中國的市場(chǎng)？
24/10/2019
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投中網(wǎng)
2019年10月22-23日，由投中信息、投中網(wǎng)聯(lián)合主辦，投中資本協(xié)辦的“第13屆中國投資年會(huì)·有限合伙人峰會(huì)”在北京召開。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平、碧泉資本投資合伙人李方、Harbour Vest 董事總經(jīng)理單麗紅、辰德資本創(chuàng)始合伙人談慶、漢領(lǐng)資本（Hamilton Lane）董事總經(jīng)理夏明晨就“全球資產(chǎn)配置大變局下，未來中國的投資機(jī)會(huì)與投資策略”分享了看法。本論壇由星界資本創(chuàng)始管理合伙人方遠(yuǎn)主持。
在全球的投資組合中，中國市場(chǎng)扮演著非常重要的角色。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮，最好的投資機(jī)會(huì)依舊在中國。與此同時(shí)，投資策略多樣化也是中國未來投資領(lǐng)域的趨勢(shì)，并購或成為將來發(fā)展的一個(gè)巨大引擎。
而當(dāng)行業(yè)沒有那么熱鬧的時(shí)候，說明大家在真正扎扎實(shí)實(shí)做事情。如果整個(gè)行業(yè)都沸沸揚(yáng)揚(yáng)，這個(gè)行業(yè)未必在健康發(fā)展。
以下為啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平與主持人的對(duì)話。查看圓桌討論全文，請(qǐng)點(diǎn)擊文末“閱讀原文”。
方遠(yuǎn)：我想還是先讓大家介紹一下各自的機(jī)構(gòu)單位最近有什么變動(dòng)、有什么新的方向？
鄺子平：大家好，我是啟明創(chuàng)投的鄺子平。啟明創(chuàng)投是2006年創(chuàng)立，主要投資在醫(yī)療健康和TMT兩大板塊，已經(jīng)投了300多家企業(yè)。比較集中在企業(yè)的早、中期投資，A、B輪的投資。
01/ 為什么我們繼續(xù)看好中國的市場(chǎng)？
方遠(yuǎn)：中國還有持續(xù)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，因?yàn)橛薪Y(jié)構(gòu)和制度的不完美、發(fā)展階段的不完美，而恰恰這是股權(quán)市場(chǎng)VC和PE最好的發(fā)展機(jī)會(huì)，如果什么東西都是政策領(lǐng)先于市場(chǎng)，那其實(shí)市場(chǎng)的主動(dòng)性、積極性就會(huì)受到制約，這是第一。
第二，我覺得中國市場(chǎng)好不好其實(shí)有兩波人在投票，一個(gè)是人民幣市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者與投資人在投票，一個(gè)是美元基金的創(chuàng)業(yè)者與投資人在投票。我8月份去美國跟很多美國人交流，他們其實(shí)持續(xù)看好中國的市場(chǎng)。我們剛才也看到投中的一些數(shù)據(jù)，人民幣進(jìn)入了一個(gè)比較低的低谷，但美元基金在中國的投資量與其LP是相對(duì)比較穩(wěn)定的。而兩種對(duì)這個(gè)市場(chǎng)不太相同的看法，我們?nèi)ハ嘈拍囊环N市場(chǎng)和觀點(diǎn)？
接下來我想問鄺子平總，我今天看到有官宣一個(gè)基金，很短六個(gè)月的時(shí)間一個(gè)新的基金募集了，背后都是非常老的機(jī)構(gòu)在做投資。所以大家還是非?？春弥袊袌?chǎng)，您從VC的角度給我們分享一下您為什么看好中國市場(chǎng)？因?yàn)榫臀依斫饽@個(gè)是中國基金，還是百分之百投中國，為什么看好中國基金？中國主要有哪些機(jī)會(huì)？
鄺子平：為什么看好中國的投資？LP看好中國就是賺錢，沒那么復(fù)雜的道理。我們?cè)?006年跟LP溝通的時(shí)候是跟LP講在中國投基金會(huì)賺錢，有可能賺錢，很有可能賺錢。到了2019年，我相信大部分的LP投中國的基金是因?yàn)樵谥袊鲲L(fēng)險(xiǎn)投資的基金在給他們賺錢。
為什么我們繼續(xù)看好中國的市場(chǎng)？
我的觀點(diǎn)就是在中國，整個(gè)大的趨勢(shì)是在發(fā)展的，周期越來越短。所以我們確實(shí)不需要太介意一時(shí)、很短的這些變動(dòng)，而要看根本的。在中國，整個(gè)大的宏觀經(jīng)濟(jì)還是在不斷地發(fā)展，這是其一；其二，尤其是我們做早期、做VC的，其實(shí)有很多的機(jī)會(huì)，當(dāng)我們看到宏觀經(jīng)濟(jì)有一些方面在被顛覆的時(shí)候，其實(shí)顛覆者就是我們?cè)谧钠髽I(yè)家，就是我們投的一些非常好的企業(yè)，所以這又是很好的一些投資的機(jī)會(huì)。
還有一個(gè)是中國的人才不斷地成熟。在過去比較多的是商業(yè)模式的一些創(chuàng)新，現(xiàn)在我們?cè)絹碓娇吹?，越來越多的是在科技領(lǐng)域里面，有真正的國際一流的科技創(chuàng)新。
所以這兩股機(jī)會(huì)合并在一起的時(shí)候，肯定造就了一個(gè)很大的投資市場(chǎng)。
即便是最近我們看到比較多的一些負(fù)面的新聞，比如說中美貿(mào)易戰(zhàn)等等這些，但與此同時(shí)中美貿(mào)易戰(zhàn)可能又造就了一些新的機(jī)會(huì)。比如說我過去雖然在Intel做投資，但是我們一直對(duì)半導(dǎo)體的投資是比較審慎的。因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為軟件應(yīng)用這些有很大的本地性，但半導(dǎo)體Intel的芯片在美國用跟中國用有什么大的區(qū)別嗎？
貿(mào)易戰(zhàn)本來是一個(gè)壞的事情，但它又為中國本地的半導(dǎo)體行業(yè)造就了一些新的機(jī)會(huì)，我覺得這種機(jī)會(huì)在不斷地出現(xiàn)。只要我們好好去把握，只要我們這些做GP的兢兢業(yè)業(yè)，把我們自己的團(tuán)隊(duì)好好地建立好，在我們感興趣的方向把我們自身的能力打造好，好好干，我覺得這個(gè)機(jī)會(huì)一直都在。
所以我對(duì)未來五年、十年中國的醫(yī)療健康、TMT這兩個(gè)大的板塊還是非?？春谩?/strong>
02/ 行業(yè)沒那么熱鬧時(shí)，大家都在扎扎實(shí)實(shí)做事情
方遠(yuǎn)：我們?cè)瓉砜碐P是橫看成嶺側(cè)成峰，GP你可以從多個(gè)維度去判斷它、去看它。其實(shí)真正讓GP成功的點(diǎn)就那么幾個(gè)?，F(xiàn)在我覺得最大的挑戰(zhàn)是說當(dāng)所有的人都不看好，或者所有人都跟你有不同觀點(diǎn)的時(shí)候，如何再堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn)？我覺得這個(gè)行業(yè)或者這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)我們考驗(yàn)非常大。
接下來我們要聊一下新的投資機(jī)會(huì)在哪里。與其讓大家去介紹我要看醫(yī)療、消費(fèi)，在座的每一個(gè)投資人，不管你是投GP也好、投公司也好，請(qǐng)給大家分享一個(gè)項(xiàng)目，我覺得這個(gè)可能會(huì)給大家一些比較直觀的感受。鄺總，早上我看你用的還是小米的手機(jī)，啟明創(chuàng)投也是小米非常早期的投資人，目前的投資組合里面有沒有一個(gè)讓你覺得還有這種爆發(fā)力、有這種潛力能夠展現(xiàn)啟明創(chuàng)投投資能力的項(xiàng)目？
鄺子平：說一下我最近投的一個(gè)項(xiàng)目，然后引申到我們最近在看的一個(gè)行業(yè)。我們今年大概一兩個(gè)月前剛剛做了一個(gè)交易，是做激光雷達(dá)的，用在無人駕駛的汽車上面的，是個(gè)非常優(yōu)秀的企業(yè)。這家企業(yè)是中國企業(yè)，給全球所有領(lǐng)先的無人駕駛的汽車提供激光雷達(dá)；我們?cè)诮衲甑纳习肽晖顿Y了一家企業(yè)是做毫米波雷達(dá)，部分用在無人駕駛上，毫米波雷達(dá)還可以用在現(xiàn)在的L3甚至是一些L2的應(yīng)用場(chǎng)景；我們?nèi)ツ昀^續(xù)追加了投資，前年開始投資了一家在中國做無人駕駛非常領(lǐng)先的企業(yè)，這三個(gè)點(diǎn)其實(shí)是可以連成一條線的。
我舉這么一個(gè)例子是因?yàn)檫@幾個(gè)投資我自己都深度地參與了。
我來說幾個(gè)觀點(diǎn)，第一個(gè)是目前在中國一些科技領(lǐng)域已經(jīng)是走在世界的前列，我們有這個(gè)人才。同時(shí)中國在某些科技領(lǐng)域尤其是需要一個(gè)大環(huán)境能夠讓這個(gè)新興的領(lǐng)域發(fā)展得更快的，我們過去看到的比如說移動(dòng)支付等等這些，其實(shí)也都需要一個(gè)政策的大環(huán)境能夠營(yíng)造這個(gè)行業(yè)發(fā)展更好的空間。我們認(rèn)為在一些其他的新興領(lǐng)域里面，中國也會(huì)有同樣的政策紅利。比如說無人駕駛，這是一個(gè)觀點(diǎn)。
第二個(gè)觀點(diǎn)是當(dāng)前行業(yè)沒有那么熱鬧的時(shí)候，說明大家在真正扎扎實(shí)實(shí)做事情。如果整個(gè)行業(yè)都沸沸揚(yáng)揚(yáng)，這個(gè)行業(yè)未必在健康發(fā)展。比如說無人駕駛，可能幾年前大街上都在講無人駕駛，隨便一個(gè)小企業(yè)都想要做這個(gè)事情。但是這個(gè)領(lǐng)域確實(shí)不是那么多企業(yè)、那么多團(tuán)隊(duì)有能力做的。到現(xiàn)在平靜下來以后，反而離真正無人駕駛能夠商用的時(shí)間點(diǎn)更近了。如果在座各位對(duì)于這個(gè)行業(yè)有興趣的，其實(shí)可以再深入了解一下，包括美國像Cruise、Waymo這些，從大的時(shí)間點(diǎn)是推遲了，但是對(duì)于這么一個(gè)革命性的科技推遲一年兩年其實(shí)在宏觀的二十年、五十年、一百年中看，根本不是一個(gè)事情。現(xiàn)在由于我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈上的這些布局，我們已經(jīng)看得比較清晰，這個(gè)行業(yè)真正的商用其實(shí)在中國已經(jīng)很近，可能比在座任何一位嘉賓的感覺都要近。
第三個(gè)觀點(diǎn)，做投資還是要在一些領(lǐng)域里面比較專注，不能湊熱鬧。我們?cè)跓o人駕駛這個(gè)領(lǐng)域里面其實(shí)好幾年一直都在研究、一直都在耕耘。一旦我們覺得這個(gè)行業(yè)值得去做，那我們就會(huì)兢兢業(yè)業(yè)去做。不要認(rèn)為一個(gè)投資非得要投一個(gè)生態(tài)出來，在生態(tài)里面去投資的原因是你認(rèn)為第一，這些點(diǎn)有機(jī)會(huì)，第二，因?yàn)槲彝读似渲械囊恍┢髽I(yè)，能夠讓我對(duì)其他在這個(gè)生態(tài)里面的企業(yè)有更深刻的、與眾不同的觀點(diǎn)。因此當(dāng)我們?cè)谕读艘粋€(gè)無人駕駛系統(tǒng)公司以后，它發(fā)展得非常優(yōu)秀，對(duì)其上游的這些零部件的需求，無論是激光雷達(dá)還是毫米波雷達(dá)，這家企業(yè)都有非常非常認(rèn)真的要用的這種研究，所以給我們提供了非常大的幫助。所以沿著這條線我們會(huì)一直這么投下去。就舉這么一個(gè)例子，其實(shí)三個(gè)投資是在今年完成了兩個(gè)，去年完成了一個(gè)，我們覺得這方面是有非常好的發(fā)展前景。
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