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啟明觀(guān)點(diǎn) | 唐艷旻：4+7等組合拳政策、資本寒冬下，如何破冰?
15/10/2019
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啟明創(chuàng)投
日前，由中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)、中國(guó)醫(yī)藥生物技術(shù)協(xié)會(huì)主辦，E藥經(jīng)理人、H50承辦的2019中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家、科學(xué)家、投資家大會(huì)在北京雁棲湖國(guó)際會(huì)展中心召開(kāi)。
近兩年，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為艱難，內(nèi)外部諸多不利因素疊加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但醫(yī)療領(lǐng)域，尤其是生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、新技術(shù)及醫(yī)療信息化依然是投融資領(lǐng)域的熱門(mén)賽道。
有數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域融資總額達(dá)825.85億元人民幣，增速高達(dá)78.64%；但2018年Q4醫(yī)療健康融資總額僅為75.99億元，同比下滑48.53%。另外，整個(gè)醫(yī)藥企業(yè)平均融資時(shí)間從過(guò)往的3-6個(gè)月延長(zhǎng)到9-12個(gè)月，見(jiàn)投資人平均數(shù)目從過(guò)往的10-30個(gè)左右增加50-100個(gè)，部分項(xiàng)目實(shí)際融資達(dá)成估值較創(chuàng)始人預(yù)期估值下降30%-50%左右。越來(lái)越多的醫(yī)療大健康創(chuàng)業(yè)公司，開(kāi)始尋求專(zhuān)業(yè)的第三方來(lái)完成融資、并購(gòu)整合、出售、許可與合作。
由專(zhuān)注于醫(yī)療大健康領(lǐng)域的精品投行——天超資本協(xié)辦的“國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)投融資與合作開(kāi)發(fā)專(zhuān)項(xiàng)研討?hù)呔讽?xiàng)目路演”邀請(qǐng)了一批大型制藥企業(yè)BD、國(guó)內(nèi)知名投資人以及創(chuàng)業(yè)家共同探討如何走出“寒冬”。
在“資本寒冬未褪，如何破局？”圓桌上，啟明創(chuàng)投投資合伙人唐艷旻與來(lái)自天超資本、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、博遠(yuǎn)資本、聯(lián)想之星、金浦健康基金的嘉賓展開(kāi)討論。
什么是優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目？
啟明創(chuàng)投唐艷旻認(rèn)為，好項(xiàng)目大同小異，早期更看重技術(shù)本身，是否是顛覆性技術(shù)，而對(duì)于團(tuán)隊(duì)是否完整、有無(wú)管理經(jīng)驗(yàn)關(guān)注則不多；到成長(zhǎng)期或后期，最大的可能是投人。
資本寒冬下，對(duì)Biotech公司有什么建議？
唐艷旻贊同資本寒冬下，創(chuàng)業(yè)要謹(jǐn)慎的觀(guān)點(diǎn)。創(chuàng)立一家公司時(shí)，一定要事先想清楚自己的獨(dú)特性在哪里，有哪些方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，是別人不具備或者短時(shí)間內(nèi)無(wú)法超越的。對(duì)于前兩年完成融資的公司，如果現(xiàn)在又需要募資，難度會(huì)比較大，因?yàn)榍皟赡曩Y本市場(chǎng)給的估值太高了，現(xiàn)在有些企業(yè)的估值已經(jīng)被腰斬。而且，即便創(chuàng)始人同意這個(gè)低估值，可能還會(huì)遇到老投資人的壓力。即便是質(zhì)地非常好的項(xiàng)目，募資周期也大大延長(zhǎng)，因?yàn)楝F(xiàn)在投資公司的投資速度明顯放慢了，建議創(chuàng)業(yè)者要審時(shí)度勢(shì)，對(duì)融資的難度有充分的思想準(zhǔn)備。
創(chuàng)新藥企業(yè)面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？
唐艷旻認(rèn)為，現(xiàn)在是做創(chuàng)新藥的黃金時(shí)間，以前1類(lèi)新藥從受理到取得臨床批件，至少也要3年，現(xiàn)在注冊(cè)環(huán)境和注冊(cè)流程變得更加便利和靈活，跟歐美差距縮小，是非常好的時(shí)機(jī)；另外，現(xiàn)在推出了科創(chuàng)板和香港18A板塊，其設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)比較容易達(dá)到。不過(guò)，她也提醒，“這兩個(gè)板塊都是新興事物，究竟未來(lái)的走向怎么樣？穩(wěn)定性怎么樣？還有待觀(guān)察?！薄百Y本市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)新藥能看懂多少？對(duì)未來(lái)出現(xiàn)臨床失敗的容忍度有多大？這些都是不可預(yù)期的。另外，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)是相當(dāng)嚴(yán)的，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，卡著邊界上市，可能性很小?！?nbsp;所以，對(duì)于這種創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō)，通過(guò)上市融資，成本最低，也是最佳途徑，如果能上一定要上。但也要做兩手準(zhǔn)備，不能奔著上市去，要練好基本功。
