啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人 鄺子平

“在技術壁壘不高的公司里面找到一家能夠脫穎而出的，比去找一家技術很牛的公司更難一些。” 

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者專訪時，介紹了這一投資心得。他還解釋了2018年的經(jīng)濟變局之下，創(chuàng)投行業(yè)中各種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，并分享了他對行業(yè)的觀察。

鄺子平認為，過去兩三年內(nèi)不少項目估值偏高，現(xiàn)在市場環(huán)境平淡下來后，投資人不愿出手，股東也不愿降價，雙方都傾向于觀望不動。談到2018年整個市場出海IPO的熱潮，鄺子平認為有的公司現(xiàn)在上市是因為水到渠成，也有的公司對未來看不清楚，只能在外部環(huán)境不夠理想的時候選擇盡量上市。

談到人工智能（AI）領域的發(fā)展前景，鄺子平相信人工智能是能夠改變?nèi)祟惿畹母锩缘募夹g變革。投資時他會看好在某一人工智能細分領域有優(yōu)勢的企業(yè)，接下來一段時間會更關注人工智能落地應用的公司。對無人駕駛汽車及相關垂直技術領域的發(fā)展，鄺子平也十分看好。

鄺子平1999年開始在中國從事風險投資，2006年創(chuàng)辦啟明創(chuàng)投，主導過的投資項目包括小米、藍汛科技、云知聲、優(yōu)必選、Face++等。截至目前，啟明創(chuàng)投已投資超過280家企業(yè)，管理資產(chǎn)總額近40億美元。所投企業(yè)中，小米、美團點評、觸寶、嗶哩嗶哩彈幕網(wǎng)等知名公司都是在過去12個月里實現(xiàn)上市。

資本的寒冬，企業(yè)的出海熱

鄺子平介紹，在資本寒冬的環(huán)境下，尤其從2018年年中開始，資金端偏緊顯現(xiàn)了出來。啟明的部分已投企業(yè)續(xù)融資時，時間也會拖得比往年長一些。

而在過去兩三年里，整個市場的氣氛比較亢奮，很多偏高估值的項目在市場環(huán)境很好的時候被追高。鄺子平解釋，現(xiàn)在市場環(huán)境平淡了，但估值又這么高，投資人不愿意出手，之前的股東往往也不愿意減價，用比上一輪更低的估值來融新一輪。因此，越是比較好的項目，雙方就更偏向于觀望不動，陷入僵持。他說：“等到了明年一二季度，整個的資本市場的悲觀情緒從二級市場傳導到一級之后，大家的悲觀都深入人心了，反而更容易在價格上達成共識?！?/p>

對于2018年整個市場的出海IPO熱潮，鄺子平認為熱鬧有兩個原因。有的公司上市是水到渠成，還有一部分公司因為對未來看不清楚，所以在外部環(huán)境不是最理想的情況下，選擇現(xiàn)在盡量去上市。

鄺子平介紹，如啟明投資的美團點評、小米等，有足夠的條件可以上市，這就屬于水到渠成。“每家企業(yè)對上市都有自己的一本帳?！编椬悠浇忉專百Y本市場的窗口是時開時閉的，也許在今天你已經(jīng)水到渠成走到那一步，但是外部環(huán)境未必是最理想，這就要做一個權衡?！?/p>

提到很多今年海外上市的公司出現(xiàn)破發(fā)的情況，鄺子平介紹，一部分公司覺得對未來看得不清楚，多方溝通后都會覺得，還是在資本市場窗口關閉之前，趁現(xiàn)在先把企業(yè)就放到公共市場，讓企業(yè)在公眾的監(jiān)督下作為一個公眾公司來成長?！爱吘谷绻居袑嵙Γ€是能夠把這個的股價慢慢做回去的?！?/p>

未來會更關注人工智能領域的落地應用

鄺子平長期看好人工智能這個大方向，及在某個人工智能細分領域里有獨特優(yōu)勢的企業(yè)。

2018年6月，科技創(chuàng)投網(wǎng)站Nanalyze評選出全球10大人工智能初創(chuàng)公司榜單，其中優(yōu)必選和曠視科技（Face++）均榜上有名，而這兩家企業(yè)都是鄺子平的投資項目。

鄺子平介紹，早年中國對深度學習這個概念還不太熟悉的時候，F(xiàn)ace++就已經(jīng)在宣傳自己是采用深度學習的方式進行人臉識別。優(yōu)必選也是類似，風口到來之前就已經(jīng)在人型機器人、關鍵零部件等方面投入了很多研發(fā)。鄺子平說：“我們投資時把握住了機會，在那之后就見證了行業(yè)起飛的一段時間?！?/p>

談到未來在人工智能領域的投資方向，鄺子平說，比起人工智能技術平臺，他會更關注人工智能的落地應用。

鄺子平認為，類似人臉識別、語音識別這種人工智能的技術平臺已經(jīng)不少。“這種平臺給多方提供基礎的技術，需要應用的落地來支撐它們?！?/p>

但應用類的投資其實非常難。鄺子平說，因為技術類的東西，即便還沒做出來，也可以做大致的盡職調(diào)查。而應用方面，技術壁壘往往都不是特別高，如何在技術壁壘不高的公司里面找到一家能夠脫穎而出的，比去找一家技術很牛的公司盡職調(diào)查的過程會更難一些。

另一個具有發(fā)展前景的人工智能領域是無人駕駛。

鄺子平介紹，有了人工智能的驅(qū)動，無人駕駛汽車升級成一個大的平臺板塊，很多細分的領域的投資也變得更有意義，如毫米波雷達（Millimeter-Wave Radar）、激光雷達（LiDAR）、高清地圖等?！耙坏┻@個無人駕駛汽車本身發(fā)展起來，會帶動一系列垂直細分技術領域投資?！?/p>

中國創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)模和成熟度日益提高

“中國整個創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)?，F(xiàn)在跟美國差不多了。”鄺子平這樣表示。

鄺子平認為，現(xiàn)在，中國創(chuàng)投行業(yè)的規(guī)模和成熟度日益提高，投資者的視野、對投資標的的野心也越來越大。鄺子平介紹，中國創(chuàng)投行業(yè)這20年里造就了很多優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)，行業(yè)相關的法律法規(guī)也在不斷完善。“過去，企業(yè)能夠幾億美元估值上市或收購，投資人就紛紛都回家開香檳了，但現(xiàn)在，投出獨角獸好像都是挺家常便飯的一個事情。”

10月28日，IBM以340億美元巨資收購開源企業(yè)軟件制造商紅帽（Red Hat）。鄺子平以此作為對標說：“我們都希望，能不單是投出像小米這樣的消費、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)，在企業(yè)服務等行業(yè)也能夠投出幾百億美元這么大的企業(yè)出來?！?/p>

“我是2006年創(chuàng)立啟明。在2006年那一批之后，又起來了大概兩三批新創(chuàng)立的創(chuàng)投機構，也都做得非常的優(yōu)秀?！闭劦絼?chuàng)投行業(yè)中聚集了眾多優(yōu)秀的從業(yè)者，鄺子明表示對行業(yè)的未來充滿信心：“雖然創(chuàng)投行業(yè)未來的一兩年、甚至略長一些都會比較有挑戰(zhàn)，但通過風險投資集聚資本的力量去支持創(chuàng)新這個模式，我相信是不會變的?！?/p>

（注：此次采訪在11月1日舉行的中國天使投資人峰會暨中國青年天使會第五屆黃浦江論壇間隙進行。該峰會由上海市楊浦區(qū)人民政府指導，中國青年天使會、中國青年天使會華東分會、楊浦區(qū)金融服務辦公室聯(lián)合主辦，PreAngel、AceBridge一度天使、博將資本、AA加速基金協(xié)辦。）