近日，在2019陸家嘴年會上，啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰分享了關于企業(yè)服務投資和硬科技投資的一些見解。葉冠泰認為，三大要素推動科技創(chuàng)新的新機遇，啟明創(chuàng)投看好To B及硬科技創(chuàng)新領域的五大方向：云計算、SaaS、人工智能、半導體、工業(yè)自動化，但對于那些想加入千億美元俱樂部的公司而言，挑戰(zhàn)仍然存在。

 

以下為葉冠泰演講全文：

  

今年的經(jīng)濟寒冬比較冷，很多消費類的公司都面臨著比較大的挑戰(zhàn)。在美國的資本市場，有很多知名的獨角獸公司，比如Uber，上市破發(fā)了，WeWork，上市不成功，總體來說，消費互聯(lián)網(wǎng)公司在融資的路上非常艱難。但是，在硬科技領域，包括企業(yè)級服務行業(yè)還處于春天。今年我負責的公司的表現(xiàn)都非常好，大部分公司今年都能以一個比較滿意的估值融到錢。當然也存在挑戰(zhàn)，同行們經(jīng)常會提到企業(yè)服務市場要爆發(fā)了，但是這個爆發(fā)講了很多年，有點像狼來了一樣。

 

對此我有一些體會，主要向大家分享為什么有些公司表現(xiàn)良好，以及挑戰(zhàn)在哪里，啟明創(chuàng)投怎么看這個事情。

 

啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰

 

01/

三大要素推動科技創(chuàng)新迎來新機遇

 

企業(yè)服務或者說To B的硬科技機遇是科技創(chuàng)新的機遇，這個機遇主要來自于幾個要素。

 

最大的要素是人口紅利消失，中國必然需要用高科技來提升我們的經(jīng)濟和運營的效率。中國是人口大國，是全世界的生產(chǎn)大國。但是我們的就業(yè)人口已經(jīng)開始逐年降低，另外整體經(jīng)濟環(huán)境壓力比較大。既然人口沒有上升，而且壓力也比較大，政府在好幾年前就已經(jīng)開始布局，怎么樣讓中國的經(jīng)濟通過技術升級來轉型。

 

另一個方面，中國的技術人才不斷累積，現(xiàn)在人才儲備已經(jīng)到了一個拐點。全中國的軟件工程師，大概已經(jīng)有600萬名，這個數(shù)字聽起來對于一個超過十億人口的大國并不是很多，但是全美國的軟件工程師不到400萬人，所以說在軟件領域，中國的工程師數(shù)量已經(jīng)是美國的1.5倍。同時，來自中國的研究機構今年發(fā)表了非常多的人工智能領域的論文，人工智能當然是科技創(chuàng)新最紅火的一個分支，我們也非?？春萌斯ぶ悄艿奈磥恚@一點間接證明了中國的人才儲備已經(jīng)到了一個拐點。

 

第三方面是國內(nèi)資本市場不斷成熟與完善。我們非?？粗刭Y本市場的活力，因為發(fā)展高科技需要砸非常多的錢，人工智能的人才和研發(fā)也非常昂貴，所以說在這種環(huán)境下，我們需要資本市場的助力來鼓勵投資。政府推出了科創(chuàng)板，這不管是對我們投資機構還是創(chuàng)業(yè)公司，都提振了信心，起到了非常大的作用。有一些行業(yè)本來是非常難投的，比如芯片產(chǎn)業(yè)，這個行業(yè)有非常根深蒂固的產(chǎn)業(yè)鏈，而且高端人才在中國還是不那么多，所以剛開始的時候挑戰(zhàn)非常巨大，高端芯片的投資額度也可以達到百億美元。但是因為中美貿(mào)易戰(zhàn)的緣故，現(xiàn)在半導體、芯片也是可以投的，因為國家必須要有自主可控的芯片，華為不能夠斷供，這種決心現(xiàn)在也出來了。所以，現(xiàn)在我們可以用更長的眼光，再加上一些資本的助力，來投資這些本來非常難投的一些領域。

 

02/

啟明創(chuàng)投看好的五大投資方向

 

講幾個我們比較喜歡的大方向：云計算并不是一個陌生的趨勢，大家以前已經(jīng)講了二十年了，為什么我們還是持續(xù)的要在這方面來做投資呢？我認為有幾點原因。首先，云計算雖然說在全世界已經(jīng)有二十年歷史，但在中國還只是一個接近十年的行業(yè)。比如，阿里巴巴在大概十年前才開始發(fā)力云計算，中國企業(yè)上云率，有一個統(tǒng)計說大概是40%，但根據(jù)我自己的判斷，可能還不到20%。相比美國企業(yè)上云率的75%，我們的上云率還是比較低的，所以我覺得這個成長空間還是非常巨大。二十年前，當我們開始把計算上云的時候，我們不需要買硬件服務器了，讓亞馬遜、微軟、阿里幫我們進行管理。不僅可以省錢，而且可以用彈性的調(diào)度去使用這些硬件，也不用雇很多昂貴的IT工程師來管理它們，軟件還是用原來私有部署的軟件；現(xiàn)在新一代的軟件在設計上就是為了上云使用的。所謂云原生的軟件，響應速度更快，計算資源的顆粒度更小。最新一代的云原生軟件這幾年發(fā)展迅猛，傳統(tǒng)巨頭IBM和Oracle的軟件產(chǎn)品已經(jīng)開始被新一代的云原生的公司所取代。這些新一代云原生的軟件公司在美國、在全世界已經(jīng)有很大的知名度，但是在國內(nèi)的業(yè)務才剛開始，也沒有太多的團隊，這給予了中國的云計算的軟件創(chuàng)業(yè)公司很大的機會。

 

人工智能也是一個非常好的賽道，關于人工智能的論文每天都有超過一百篇被發(fā)表。論文增長的速度是很有意思的，因為代表了在全世界有多少高等院校在關注這件事，對于我們來說，可以預見將要出現(xiàn)很多新技術，這也是需要早期投資來看的方向。目前這個論文發(fā)表的速度超過了摩爾定律。摩爾定律是說每兩年集成電路的晶體管數(shù)量會翻一番。人工智能的發(fā)展如果能超過這個速度，代表了我們不但是在算法上上進步，在支持算力的芯片方面也需要去提升，才能夠創(chuàng)造支持算法、算力共同進步的一種技術環(huán)境。

 

另外，盡管媒體對于人工智能的關注今年有些降溫，實際上人工智能的全球投資還是超過了700億美元，等于每天都有兩億美元投資在人工智能領域，而且根據(jù)胡潤的調(diào)研報告，全世界的人工智能領域有44個獨角獸企業(yè)，其中有19個企業(yè)來自中國，所以我們覺得人工智能還是非常需要關注的一個賽道。

 

除此之外，我們也非?？春闷髽I(yè)級SaaS軟件在中國持續(xù)的發(fā)展。在美國，SaaS已經(jīng)無所不在，在中國SaaS還是比較適合中小型企業(yè)來使用。中國的大型企業(yè)，尤其是國企，還是不太支持這樣的一個上云而且產(chǎn)品化的軟件。但是在中小企業(yè)，當我們開始需要用到軟件來提升效率的時候，SaaS就非常適合。另外，今年阿里、騰訊和抖音這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都成立了SaaS部門。，隨著互聯(lián)網(wǎng)To C市場的放慢速度，他們也開始往SaaS這個方面發(fā)力，希望做出2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一些模式。

 

在這個領域里面，SaaS和AI是一個非常好的結合。因為AI是需要場景化的。巨頭有場景，有數(shù)據(jù)，但是還是需要和各個中小企業(yè)在不同的賽道落地來做結合。AI本身因為沒有入口，是沒辦法直接幫中小企業(yè)賦能的，通過SaaS來對應AI才能很好的使用。我們看到中國的SaaS公司在非?？焖俚卦鲩L。過去幾年我們有一個財務指標。在美國，一般來說SaaS公司上市需要大概一億美元左右的年收入，大家才覺得具備了上市公司的規(guī)模。在中國這個指標可能會稍微低一點，但是前幾年很少看到年收入超過一億人民幣的SaaS公司。去年開始看到了5到10家，今年看到了20幾家。如果能夠帶來價值，中小企業(yè)是愿意為了SaaS付費的。

 

接下來講半導體，半導體也是大家比較熟悉的行業(yè)。中國一直都是全世界最大的半導體進口市場，但是為什么到了這兩年才談論的比較多。我認為主要是因為半導體工業(yè)是一個很成熟的行業(yè)，分工非常多，技術環(huán)節(jié)非常細。不是一批缺乏經(jīng)驗的年輕人，VC砸點錢，做一個商業(yè)模式的創(chuàng)新，就能夠做出來的。但是去年開始，我們感覺有比較大的機會。首先中國的國力和我們的制度領先性已經(jīng)到了一個程度，許多公司已經(jīng)大到比如說BAT，各個都在投資半導體。這些大公司已經(jīng)到了一個能夠支撐半導體設計部門的規(guī)模。另外，因為中美貿(mào)易戰(zhàn)的問題，國家也愿意花非常大的代價投入這一領域，所以用長期的眼光來看，我們必須支持這個行業(yè)。

 

在這個環(huán)境下，我們覺得有兩種公司比較值得關注。一種是要挑戰(zhàn)全世界的巨頭，比如說英偉達、英特爾這樣的公司。真的做出要能替代的產(chǎn)品，在任何貿(mào)易戰(zhàn)還有反競爭條款當中，我們都能夠確保我們能夠拿到最好的芯片。這是很難的，但是我們?nèi)瞬艃?，國家也有強大的國力和長期投資的決心，我們可以推動這樣的事情。

 

另外一個機會我覺得也很有意思。中國一直都是消費電子大國。現(xiàn)在的家用電器可能已經(jīng)有10%—20%已經(jīng)開始聯(lián)網(wǎng)。我相信未來五年之內(nèi)，所有的家用電器都會聯(lián)網(wǎng)。我覺得當所有的電器都能聯(lián)網(wǎng)后，所有的電器都應該能夠了解簡單的語音交互，有一個攝像頭來知道用戶是誰。來提供更便捷，更智能化，個性化的服務。要提供所有的電器這種功能，會需要一個全新的高度集成的芯片+AI的架構。這種芯片很適合在國內(nèi)生產(chǎn)，因為我們就是做冰箱、電器的大國。

 

工業(yè)自動化也是一個比較大的領域，因為中國的勞動力已經(jīng)非常稀缺了，中國要提升生產(chǎn)力的話，需要更多的自動化和機器人。中國在這方面還是落后日本至少三十年，所以我們也非常看好這個領域。兩個最適合工業(yè)自動化的行業(yè)一個是消費電子，另外一個是汽車電子。這兩個行業(yè)競爭都是比較激烈的，毛利也比較低。從汽車電子講起來，智能汽車是一個非常好的領域，我們已經(jīng)做了一些投資布局?？偟膩碚f，中國占全世界三分之一的汽車份額。自動駕駛是所有的AI投資里面最大的板塊，占10%。等于每天有2000萬美元砸到自動駕駛的研發(fā)里面。盡管目前技術還不到商業(yè)化，我覺得未來幾年技術成熟會是必然的。

  

03/

創(chuàng)新企業(yè)進入千億美元俱樂部的挑戰(zhàn)

 

過去幾年啟明創(chuàng)投在人工智能領域有比較深的布局。從語音識別開始，然后人臉識別，自然語言理解，接下來進入了各個細分行業(yè)，包括醫(yī)療、金融和工業(yè)。在醫(yī)療領域，我們投了好幾個項目，幫助醫(yī)生做醫(yī)療影像診斷，幫助醫(yī)生找到最好的小分子藥物，還有幫助醫(yī)生進行輔助診斷。在人工智能領域我們會不斷深耕，找新的領域來拓寬。

 

昨天上午我和一個千億人民幣規(guī)模的國家基金討論頭部AI公司的估值還能不能再提升?，F(xiàn)在國內(nèi)頭部的AI公司的收入主要來自安防領域，占比60%以上。他們都需要找到下一個商業(yè)落地的行業(yè)，如果有兩三個落地的行業(yè)，我覺得可以出現(xiàn)千億美元的AI公司。

 

啟明創(chuàng)投也布局了云計算和SaaS領域，不管是底層的云平臺，還是數(shù)據(jù)的存儲，這些都是云原生的軟件公司。我們也在細分領域布局了一些SaaS公司，總體表現(xiàn)都達到我們的要求。在工業(yè)自動化方面我們想看到一些AI+機器人+工廠化的結合。怎樣用機器視覺在工廠里面引導機器手臂，做生產(chǎn)需要做的一些事情。工廠的環(huán)境，需要穩(wěn)定，便宜，高度專業(yè)化的AI技術。

 

最后分享一下企業(yè)服務投資的挑戰(zhàn)。國內(nèi)的用戶市場還是比較早期。有支付能力的企業(yè)，一是國企，二是BAT。腰部企業(yè)的數(shù)量有點缺乏。做一個大公司可用的軟件，付費客戶的數(shù)量是比國外較少的。在中國，我們需要找到適合用戶需求，購買方式的軟硬件產(chǎn)品，不能夠完全照抄國外的成功產(chǎn)品。盡管市場成長得非?？?，產(chǎn)品的客單價還是遠低于國外。但是國內(nèi)一個好的IT工程師的收入已經(jīng)到了美國的一半左右，這對打造一個成功的企業(yè)服務公司也造成了一定壓力。

 

另外一個挑戰(zhàn)是國內(nèi)的大客戶對于產(chǎn)品的功能性要求比較低，對集成和定制化要求比較高。一般來說一個初創(chuàng)企業(yè)能做的是比較單點的產(chǎn)品。大客戶在集采的時候需要多個產(chǎn)品打包，集成來中標。這種采購模式對大廠家有利。初創(chuàng)企業(yè)會需要提供產(chǎn)品被阿里集成或者被華為集成，而不能憑借自己的實力直接去賣。這也是在國內(nèi)對于初創(chuàng)企業(yè)，對于To B投資企業(yè)不利的地方。

 

總體來說，To B投資是一場馬拉松。我今天站在這里，市場環(huán)境相比五年前已經(jīng)有非常好的提升，我們的被投企業(yè)大多的業(yè)績每年都在翻倍，穩(wěn)定性、可靠性都非常強。我對國內(nèi)的企業(yè)服務市場的投資潛力長期看好。希望能和志同道合的創(chuàng)業(yè)家和投資人多合作。

 

來源 | 陸家嘴雜志