近日，在2019陸家嘴年會(huì)上，啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰分享了關(guān)于企業(yè)服務(wù)投資和硬科技投資的一些見(jiàn)解。葉冠泰認(rèn)為，三大要素推動(dòng)科技創(chuàng)新的新機(jī)遇，啟明創(chuàng)投看好To B及硬科技創(chuàng)新領(lǐng)域的五大方向：云計(jì)算、SaaS、人工智能、半導(dǎo)體、工業(yè)自動(dòng)化，但對(duì)于那些想加入千億美元俱樂(lè)部的公司而言，挑戰(zhàn)仍然存在。

 

以下為葉冠泰演講全文：

  

今年的經(jīng)濟(jì)寒冬比較冷，很多消費(fèi)類的公司都面臨著比較大的挑戰(zhàn)。在美國(guó)的資本市場(chǎng)，有很多知名的獨(dú)角獸公司，比如Uber，上市破發(fā)了，WeWork，上市不成功，總體來(lái)說(shuō)，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司在融資的路上非常艱難。但是，在硬科技領(lǐng)域，包括企業(yè)級(jí)服務(wù)行業(yè)還處于春天。今年我負(fù)責(zé)的公司的表現(xiàn)都非常好，大部分公司今年都能以一個(gè)比較滿意的估值融到錢(qián)。當(dāng)然也存在挑戰(zhàn)，同行們經(jīng)常會(huì)提到企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)要爆發(fā)了，但是這個(gè)爆發(fā)講了很多年，有點(diǎn)像狼來(lái)了一樣。

 

對(duì)此我有一些體會(huì)，主要向大家分享為什么有些公司表現(xiàn)良好，以及挑戰(zhàn)在哪里，啟明創(chuàng)投怎么看這個(gè)事情。

 

啟明創(chuàng)投合伙人葉冠泰

 

01/

三大要素推動(dòng)科技創(chuàng)新迎來(lái)新機(jī)遇

 

企業(yè)服務(wù)或者說(shuō)To B的硬科技機(jī)遇是科技創(chuàng)新的機(jī)遇，這個(gè)機(jī)遇主要來(lái)自于幾個(gè)要素。

 

最大的要素是人口紅利消失，中國(guó)必然需要用高科技來(lái)提升我們的經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營(yíng)的效率。中國(guó)是人口大國(guó)，是全世界的生產(chǎn)大國(guó)。但是我們的就業(yè)人口已經(jīng)開(kāi)始逐年降低，另外整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力比較大。既然人口沒(méi)有上升，而且壓力也比較大，政府在好幾年前就已經(jīng)開(kāi)始布局，怎么樣讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)通過(guò)技術(shù)升級(jí)來(lái)轉(zhuǎn)型。

 

另一個(gè)方面，中國(guó)的技術(shù)人才不斷累積，現(xiàn)在人才儲(chǔ)備已經(jīng)到了一個(gè)拐點(diǎn)。全中國(guó)的軟件工程師，大概已經(jīng)有600萬(wàn)名，這個(gè)數(shù)字聽(tīng)起來(lái)對(duì)于一個(gè)超過(guò)十億人口的大國(guó)并不是很多，但是全美國(guó)的軟件工程師不到400萬(wàn)人，所以說(shuō)在軟件領(lǐng)域，中國(guó)的工程師數(shù)量已經(jīng)是美國(guó)的1.5倍。同時(shí)，來(lái)自中國(guó)的研究機(jī)構(gòu)今年發(fā)表了非常多的人工智能領(lǐng)域的論文，人工智能當(dāng)然是科技創(chuàng)新最紅火的一個(gè)分支，我們也非?？春萌斯ぶ悄艿奈磥?lái)，這一點(diǎn)間接證明了中國(guó)的人才儲(chǔ)備已經(jīng)到了一個(gè)拐點(diǎn)。

 

第三方面是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷成熟與完善。我們非?？粗刭Y本市場(chǎng)的活力，因?yàn)榘l(fā)展高科技需要砸非常多的錢(qián)，人工智能的人才和研發(fā)也非常昂貴，所以說(shuō)在這種環(huán)境下，我們需要資本市場(chǎng)的助力來(lái)鼓勵(lì)投資。政府推出了科創(chuàng)板，這不管是對(duì)我們投資機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)業(yè)公司，都提振了信心，起到了非常大的作用。有一些行業(yè)本來(lái)是非常難投的，比如芯片產(chǎn)業(yè)，這個(gè)行業(yè)有非常根深蒂固的產(chǎn)業(yè)鏈，而且高端人才在中國(guó)還是不那么多，所以剛開(kāi)始的時(shí)候挑戰(zhàn)非常巨大，高端芯片的投資額度也可以達(dá)到百億美元。但是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)的緣故，現(xiàn)在半導(dǎo)體、芯片也是可以投的，因?yàn)閲?guó)家必須要有自主可控的芯片，華為不能夠斷供，這種決心現(xiàn)在也出來(lái)了。所以，現(xiàn)在我們可以用更長(zhǎng)的眼光，再加上一些資本的助力，來(lái)投資這些本來(lái)非常難投的一些領(lǐng)域。

 

02/

啟明創(chuàng)投看好的五大投資方向

 

講幾個(gè)我們比較喜歡的大方向：云計(jì)算并不是一個(gè)陌生的趨勢(shì)，大家以前已經(jīng)講了二十年了，為什么我們還是持續(xù)的要在這方面來(lái)做投資呢？我認(rèn)為有幾點(diǎn)原因。首先，云計(jì)算雖然說(shuō)在全世界已經(jīng)有二十年歷史，但在中國(guó)還只是一個(gè)接近十年的行業(yè)。比如，阿里巴巴在大概十年前才開(kāi)始發(fā)力云計(jì)算，中國(guó)企業(yè)上云率，有一個(gè)統(tǒng)計(jì)說(shuō)大概是40%，但根據(jù)我自己的判斷，可能還不到20%。相比美國(guó)企業(yè)上云率的75%，我們的上云率還是比較低的，所以我覺(jué)得這個(gè)成長(zhǎng)空間還是非常巨大。二十年前，當(dāng)我們開(kāi)始把計(jì)算上云的時(shí)候，我們不需要買(mǎi)硬件服務(wù)器了，讓亞馬遜、微軟、阿里幫我們進(jìn)行管理。不僅可以省錢(qián)，而且可以用彈性的調(diào)度去使用這些硬件，也不用雇很多昂貴的IT工程師來(lái)管理它們，軟件還是用原來(lái)私有部署的軟件；現(xiàn)在新一代的軟件在設(shè)計(jì)上就是為了上云使用的。所謂云原生的軟件，響應(yīng)速度更快，計(jì)算資源的顆粒度更小。最新一代的云原生軟件這幾年發(fā)展迅猛，傳統(tǒng)巨頭IBM和Oracle的軟件產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始被新一代的云原生的公司所取代。這些新一代云原生的軟件公司在美國(guó)、在全世界已經(jīng)有很大的知名度，但是在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)才剛開(kāi)始，也沒(méi)有太多的團(tuán)隊(duì)，這給予了中國(guó)的云計(jì)算的軟件創(chuàng)業(yè)公司很大的機(jī)會(huì)。

 

人工智能也是一個(gè)非常好的賽道，關(guān)于人工智能的論文每天都有超過(guò)一百篇被發(fā)表。論文增長(zhǎng)的速度是很有意思的，因?yàn)榇砹嗽谌澜缬卸嗌俑叩仍盒Ｔ陉P(guān)注這件事，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，可以預(yù)見(jiàn)將要出現(xiàn)很多新技術(shù)，這也是需要早期投資來(lái)看的方向。目前這個(gè)論文發(fā)表的速度超過(guò)了摩爾定律。摩爾定律是說(shuō)每?jī)赡昙呻娐返木w管數(shù)量會(huì)翻一番。人工智能的發(fā)展如果能超過(guò)這個(gè)速度，代表了我們不但是在算法上上進(jìn)步，在支持算力的芯片方面也需要去提升，才能夠創(chuàng)造支持算法、算力共同進(jìn)步的一種技術(shù)環(huán)境。

 

另外，盡管媒體對(duì)于人工智能的關(guān)注今年有些降溫，實(shí)際上人工智能的全球投資還是超過(guò)了700億美元，等于每天都有兩億美元投資在人工智能領(lǐng)域，而且根據(jù)胡潤(rùn)的調(diào)研報(bào)告，全世界的人工智能領(lǐng)域有44個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，其中有19個(gè)企業(yè)來(lái)自中國(guó)，所以我們覺(jué)得人工智能還是非常需要關(guān)注的一個(gè)賽道。

 

除此之外，我們也非?？春闷髽I(yè)級(jí)SaaS軟件在中國(guó)持續(xù)的發(fā)展。在美國(guó)，SaaS已經(jīng)無(wú)所不在，在中國(guó)SaaS還是比較適合中小型企業(yè)來(lái)使用。中國(guó)的大型企業(yè)，尤其是國(guó)企，還是不太支持這樣的一個(gè)上云而且產(chǎn)品化的軟件。但是在中小企業(yè)，當(dāng)我們開(kāi)始需要用到軟件來(lái)提升效率的時(shí)候，SaaS就非常適合。另外，今年阿里、騰訊和抖音這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都成立了SaaS部門(mén)。，隨著互聯(lián)網(wǎng)To C市場(chǎng)的放慢速度，他們也開(kāi)始往SaaS這個(gè)方面發(fā)力，希望做出2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的一些模式。

 

在這個(gè)領(lǐng)域里面，SaaS和AI是一個(gè)非常好的結(jié)合。因?yàn)锳I是需要場(chǎng)景化的。巨頭有場(chǎng)景，有數(shù)據(jù)，但是還是需要和各個(gè)中小企業(yè)在不同的賽道落地來(lái)做結(jié)合。AI本身因?yàn)闆](méi)有入口，是沒(méi)辦法直接幫中小企業(yè)賦能的，通過(guò)SaaS來(lái)對(duì)應(yīng)AI才能很好的使用。我們看到中國(guó)的SaaS公司在非?？焖俚卦鲩L(zhǎng)。過(guò)去幾年我們有一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。在美國(guó)，一般來(lái)說(shuō)SaaS公司上市需要大概一億美元左右的年收入，大家才覺(jué)得具備了上市公司的規(guī)模。在中國(guó)這個(gè)指標(biāo)可能會(huì)稍微低一點(diǎn)，但是前幾年很少看到年收入超過(guò)一億人民幣的SaaS公司。去年開(kāi)始看到了5到10家，今年看到了20幾家。如果能夠帶來(lái)價(jià)值，中小企業(yè)是愿意為了SaaS付費(fèi)的。

 

接下來(lái)講半導(dǎo)體，半導(dǎo)體也是大家比較熟悉的行業(yè)。中國(guó)一直都是全世界最大的半導(dǎo)體進(jìn)口市場(chǎng)，但是為什么到了這兩年才談?wù)摰谋容^多。我認(rèn)為主要是因?yàn)榘雽?dǎo)體工業(yè)是一個(gè)很成熟的行業(yè)，分工非常多，技術(shù)環(huán)節(jié)非常細(xì)。不是一批缺乏經(jīng)驗(yàn)的年輕人，VC砸點(diǎn)錢(qián)，做一個(gè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，就能夠做出來(lái)的。但是去年開(kāi)始，我們感覺(jué)有比較大的機(jī)會(huì)。首先中國(guó)的國(guó)力和我們的制度領(lǐng)先性已經(jīng)到了一個(gè)程度，許多公司已經(jīng)大到比如說(shuō)BAT，各個(gè)都在投資半導(dǎo)體。這些大公司已經(jīng)到了一個(gè)能夠支撐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)部門(mén)的規(guī)模。另外，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題，國(guó)家也愿意花非常大的代價(jià)投入這一領(lǐng)域，所以用長(zhǎng)期的眼光來(lái)看，我們必須支持這個(gè)行業(yè)。

 

在這個(gè)環(huán)境下，我們覺(jué)得有兩種公司比較值得關(guān)注。一種是要挑戰(zhàn)全世界的巨頭，比如說(shuō)英偉達(dá)、英特爾這樣的公司。真的做出要能替代的產(chǎn)品，在任何貿(mào)易戰(zhàn)還有反競(jìng)爭(zhēng)條款當(dāng)中，我們都能夠確保我們能夠拿到最好的芯片。這是很難的，但是我們?nèi)瞬艃?chǔ)備，國(guó)家也有強(qiáng)大的國(guó)力和長(zhǎng)期投資的決心，我們可以推動(dòng)這樣的事情。

 

另外一個(gè)機(jī)會(huì)我覺(jué)得也很有意思。中國(guó)一直都是消費(fèi)電子大國(guó)?，F(xiàn)在的家用電器可能已經(jīng)有10%—20%已經(jīng)開(kāi)始聯(lián)網(wǎng)。我相信未來(lái)五年之內(nèi)，所有的家用電器都會(huì)聯(lián)網(wǎng)。我覺(jué)得當(dāng)所有的電器都能聯(lián)網(wǎng)后，所有的電器都應(yīng)該能夠了解簡(jiǎn)單的語(yǔ)音交互，有一個(gè)攝像頭來(lái)知道用戶是誰(shuí)。來(lái)提供更便捷，更智能化，個(gè)性化的服務(wù)。要提供所有的電器這種功能，會(huì)需要一個(gè)全新的高度集成的芯片+AI的架構(gòu)。這種芯片很適合在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，因?yàn)槲覀兙褪亲霰?、電器的大?guó)。

 

工業(yè)自動(dòng)化也是一個(gè)比較大的領(lǐng)域，因?yàn)橹袊?guó)的勞動(dòng)力已經(jīng)非常稀缺了，中國(guó)要提升生產(chǎn)力的話，需要更多的自動(dòng)化和機(jī)器人。中國(guó)在這方面還是落后日本至少三十年，所以我們也非?？春眠@個(gè)領(lǐng)域。兩個(gè)最適合工業(yè)自動(dòng)化的行業(yè)一個(gè)是消費(fèi)電子，另外一個(gè)是汽車電子。這兩個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都是比較激烈的，毛利也比較低。從汽車電子講起來(lái)，智能汽車是一個(gè)非常好的領(lǐng)域，我們已經(jīng)做了一些投資布局?？偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)占全世界三分之一的汽車份額。自動(dòng)駕駛是所有的AI投資里面最大的板塊，占10%。等于每天有2000萬(wàn)美元砸到自動(dòng)駕駛的研發(fā)里面。盡管目前技術(shù)還不到商業(yè)化，我覺(jué)得未來(lái)幾年技術(shù)成熟會(huì)是必然的。

  

03/

創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入千億美元俱樂(lè)部的挑戰(zhàn)

 

過(guò)去幾年啟明創(chuàng)投在人工智能領(lǐng)域有比較深的布局。從語(yǔ)音識(shí)別開(kāi)始，然后人臉識(shí)別，自然語(yǔ)言理解，接下來(lái)進(jìn)入了各個(gè)細(xì)分行業(yè)，包括醫(yī)療、金融和工業(yè)。在醫(yī)療領(lǐng)域，我們投了好幾個(gè)項(xiàng)目，幫助醫(yī)生做醫(yī)療影像診斷，幫助醫(yī)生找到最好的小分子藥物，還有幫助醫(yī)生進(jìn)行輔助診斷。在人工智能領(lǐng)域我們會(huì)不斷深耕，找新的領(lǐng)域來(lái)拓寬。

 

昨天上午我和一個(gè)千億人民幣規(guī)模的國(guó)家基金討論頭部AI公司的估值還能不能再提升?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)頭部的AI公司的收入主要來(lái)自安防領(lǐng)域，占比60%以上。他們都需要找到下一個(gè)商業(yè)落地的行業(yè)，如果有兩三個(gè)落地的行業(yè)，我覺(jué)得可以出現(xiàn)千億美元的AI公司。

 

啟明創(chuàng)投也布局了云計(jì)算和SaaS領(lǐng)域，不管是底層的云平臺(tái)，還是數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)，這些都是云原生的軟件公司。我們也在細(xì)分領(lǐng)域布局了一些SaaS公司，總體表現(xiàn)都達(dá)到我們的要求。在工業(yè)自動(dòng)化方面我們想看到一些AI+機(jī)器人+工廠化的結(jié)合。怎樣用機(jī)器視覺(jué)在工廠里面引導(dǎo)機(jī)器手臂，做生產(chǎn)需要做的一些事情。工廠的環(huán)境，需要穩(wěn)定，便宜，高度專業(yè)化的AI技術(shù)。

 

最后分享一下企業(yè)服務(wù)投資的挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)的用戶市場(chǎng)還是比較早期。有支付能力的企業(yè)，一是國(guó)企，二是BAT。腰部企業(yè)的數(shù)量有點(diǎn)缺乏。做一個(gè)大公司可用的軟件，付費(fèi)客戶的數(shù)量是比國(guó)外較少的。在中國(guó)，我們需要找到適合用戶需求，購(gòu)買(mǎi)方式的軟硬件產(chǎn)品，不能夠完全照抄國(guó)外的成功產(chǎn)品。盡管市場(chǎng)成長(zhǎng)得非?？?，產(chǎn)品的客單價(jià)還是遠(yuǎn)低于國(guó)外。但是國(guó)內(nèi)一個(gè)好的IT工程師的收入已經(jīng)到了美國(guó)的一半左右，這對(duì)打造一個(gè)成功的企業(yè)服務(wù)公司也造成了一定壓力。

 

另外一個(gè)挑戰(zhàn)是國(guó)內(nèi)的大客戶對(duì)于產(chǎn)品的功能性要求比較低，對(duì)集成和定制化要求比較高。一般來(lái)說(shuō)一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)能做的是比較單點(diǎn)的產(chǎn)品。大客戶在集采的時(shí)候需要多個(gè)產(chǎn)品打包，集成來(lái)中標(biāo)。這種采購(gòu)模式對(duì)大廠家有利。初創(chuàng)企業(yè)會(huì)需要提供產(chǎn)品被阿里集成或者被華為集成，而不能憑借自己的實(shí)力直接去賣。這也是在國(guó)內(nèi)對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，對(duì)于To B投資企業(yè)不利的地方。

 

總體來(lái)說(shuō)，To B投資是一場(chǎng)馬拉松。我今天站在這里，市場(chǎng)環(huán)境相比五年前已經(jīng)有非常好的提升，我們的被投企業(yè)大多的業(yè)績(jī)每年都在翻倍，穩(wěn)定性、可靠性都非常強(qiáng)。我對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)的投資潛力長(zhǎng)期看好。希望能和志同道合的創(chuàng)業(yè)家和投資人多合作。

 

來(lái)源 | 陸家嘴雜志