黃佩華是啟明創(chuàng)投的合伙人。過(guò)去的一年里，來(lái)自中國(guó)的VC機(jī)構(gòu)紛紛來(lái)到印度，想在蛋糕做大之前先提前站位，分得一杯羹，啟明創(chuàng)投就是其中一家。

過(guò)去一年里，黃佩華在印度見(jiàn)了超過(guò)50家創(chuàng)業(yè)公司，但最終卻只出手投資了其中一家。

啟明創(chuàng)投合伙人黃佩華

根據(jù)胡潤(rùn)研究院2019年的數(shù)據(jù)，啟明創(chuàng)投手握19家獨(dú)角獸企業(yè)，和9家潛在的獨(dú)角獸企業(yè)，它在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的位置不可小覷。

上個(gè)月，志象網(wǎng)（The Passage）記者Avanish Tiwary在新德里采訪了黃佩華。她說(shuō)，跟印度創(chuàng)業(yè)者的交流讓她回想起中國(guó)在2005年的情形。她發(fā)現(xiàn)印度創(chuàng)業(yè)者充滿熱情、年輕，并且愿意多付出努力。

志象網(wǎng)：作為中國(guó)投資人，你什么時(shí)候開(kāi)始看到印度市場(chǎng)增長(zhǎng)的跡象？

黃佩華：我認(rèn)為印度市場(chǎng)在2016年底開(kāi)始變得有趣。當(dāng)時(shí)，Jio降價(jià)、UPI開(kāi)始飛速發(fā)展，這些都讓印度的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)變得更大。所有這些，都使得印度公司通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)建立不同的模式，如支付、金融科技等。我接觸到的幾家印度風(fēng)險(xiǎn)投資公司都認(rèn)為，（印度互聯(lián)網(wǎng)）變現(xiàn)還需要很長(zhǎng)時(shí)間。我反而擔(dān)心，我們（的投資）開(kāi)始得太晚。

如果你看東南亞市場(chǎng)，人均GDP普遍高于印度。但是，那里更容易投資嗎？并不是，這兩個(gè)市場(chǎng)都比中國(guó)更難。說(shuō)實(shí)話，這兩個(gè)市場(chǎng)都很有趣。在印度，每個(gè)人都在說(shuō)時(shí)間還早，因?yàn)樽铐敿獾?億用戶可以變現(xiàn)，但接下來(lái)的1億用戶還很難變現(xiàn)，這需要更久時(shí)間；在東南亞，你必須要面對(duì)市場(chǎng)分割的問(wèn)題。在這里，你要面對(duì)不同的語(yǔ)言和宗教；在東南亞，你要面對(duì)不同的政府，因此會(huì)有很多公司都想推進(jìn)自己的支付解決方案。

志象網(wǎng)：你如何尋找印度創(chuàng)業(yè)公司的投資機(jī)會(huì)？

黃佩華：尋找投資機(jī)會(huì)不是問(wèn)題。剛來(lái)印度的時(shí)候，我們參觀了很多順為的經(jīng)典投資案例。我們希望利用他們?cè)谟《鹊纳缃痪W(wǎng)絡(luò)。他們擁有大量有關(guān)印度消費(fèi)者的數(shù)據(jù)，這有助于我們了解印度人想要的和正在消費(fèi)的東西。

我們認(rèn)為，印度公司的融資渠道非常強(qiáng)大。印度公司喜歡多樣化的資本來(lái)源，許多印度公司也來(lái)到中國(guó)籌集資金。另外，為了找到更多機(jī)會(huì)，我們也與印度同行合作。我們的一些合伙人與本地的風(fēng)投公司保持著良好的關(guān)系。

志象網(wǎng)：你多久來(lái)印度一次？

黃佩華：去年我就來(lái)過(guò)印度。去年一年，我來(lái)過(guò)印度三次，兩次到班加羅爾，一次去德里。印度的旅程讓我很興奮。美國(guó)和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)已經(jīng)日漸成熟，而印度則進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。到目前為止，我們已經(jīng)投資了一家名為Pratilipi的公司。我們還投資了一家專注于印度但團(tuán)隊(duì)來(lái)自中國(guó)的公司——Club Factory。

志象網(wǎng)：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投的投資風(fēng)格與其他公司有什么差異？

黃佩華：我們抱持的價(jià)值觀和我們的經(jīng)驗(yàn)很大程度上決定了我們的差異。我們已經(jīng)看到了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

最初，中國(guó)有很多模仿美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品。我們有中國(guó)版的Quora（知乎），中國(guó)版的Youtube。之后，我們看到了中國(guó)的驚人增長(zhǎng)；當(dāng)PC互聯(lián)網(wǎng)逐漸發(fā)展到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)，我們也參與了這一過(guò)程。

現(xiàn)在我們來(lái)到印度，我發(fā)現(xiàn)有一些印度產(chǎn)品復(fù)制自中國(guó)。我希望，下一次浪潮將是印度模式被其他國(guó)家復(fù)制的時(shí)候。

志象網(wǎng)：您有哪些特定關(guān)注的領(lǐng)域嗎？

黃佩華：我們的思路很開(kāi)放。我們關(guān)注消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)的時(shí)間很長(zhǎng)。總的來(lái)說(shuō)，除了一些垂直領(lǐng)域如在線教育、金融科技等，在中國(guó)，我們?cè)趦?nèi)容、社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等領(lǐng)域的投資表現(xiàn)很好。啟明在其他行業(yè)的業(yè)績(jī)也不錯(cuò)。

志象網(wǎng)：您對(duì)印度的工作文化怎么看？在中國(guó)，你們有996的工作制，印度并不存在這個(gè)概念。

黃佩華：很難說(shuō)。中國(guó)人是獨(dú)一無(wú)二的。我們喜歡在截止日之前完成工作，我們確實(shí)不太介意工作到深夜。即使是真正成功的企業(yè)家或是億萬(wàn)富翁，也不介意在星期天工作。不過(guò)我看到印度創(chuàng)業(yè)者非常雄心勃勃，很有進(jìn)取心。也許，工作文化也會(huì)隨著時(shí)間而改變。

如果你觀察中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展，我認(rèn)為，百度上市之后，很多人成為百萬(wàn)富翁甚至是億萬(wàn)富翁，人們開(kāi)始真正接受整個(gè)創(chuàng)業(yè)文化。在印度，你們有Flipkart，但很多其他公司和個(gè)人還沒(méi)有真正嘗到過(guò)成功的滋味。這可能需要一些時(shí)間。

志象網(wǎng)：你認(rèn)為，印度創(chuàng)業(yè)公司的挑戰(zhàn)是什么？

黃佩華：最大的挑戰(zhàn)是競(jìng)爭(zhēng)。印度的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)非常的年輕，在這里，你是和全球的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)開(kāi)放是件好事，但是，他們能創(chuàng)造一些非常印度和本地的，使全球公司無(wú)法復(fù)制的東西嗎？我認(rèn)為這是一個(gè)挑戰(zhàn)。

如果你可以被復(fù)制，那么大公司便可以擊垮你。一些印度公司正在復(fù)制美國(guó)或中國(guó)模式，但它們也必須具有創(chuàng)新性。在中國(guó)，雖然有很多美國(guó)模式的模仿者，但在產(chǎn)品方面有很多創(chuàng)新。

志象網(wǎng)：印度的監(jiān)管是一種挑戰(zhàn)嗎？

黃佩華：一定程度的監(jiān)管總是好的，它為每個(gè)人創(chuàng)造了一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。但我認(rèn)為，過(guò)度監(jiān)管會(huì)扼殺一個(gè)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)我們考慮進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí)，我們總是會(huì)考慮監(jiān)管環(huán)境。但是，我們也要記住，它是在不斷發(fā)展的。

總的來(lái)說(shuō)，我們關(guān)注整體情況，例如：政府是否是親商的，政府是否對(duì)于培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)抱持開(kāi)放態(tài)度，等等。我認(rèn)為對(duì)印度來(lái)說(shuō)，答案是肯定的。

志象網(wǎng)：您計(jì)劃今年投資多少家印度公司？

黃佩華：我們沒(méi)有任何具體的目標(biāo)。我也在關(guān)注東南亞，所以我們還在了解印度市場(chǎng)。如果我們發(fā)現(xiàn)了一些有趣的東西，我們會(huì)投資。但如果我們沒(méi)有被說(shuō)服，我們就不必在這里投資。

志象網(wǎng)：就投資的規(guī)模而言，你會(huì)選擇冒大風(fēng)險(xiǎn)，還是剛開(kāi)始會(huì)謹(jǐn)慎一點(diǎn)？

黃佩華：我們非常靈活。在中國(guó)，我們的投資金額從小到300萬(wàn)美元到高達(dá)2000萬(wàn)美元不等。理想情況下，我想押更小的賭注。但有時(shí)我們會(huì)看到一些有趣的東西，在之后的階段，如果我們押的賭注太小，你就沒(méi)有主導(dǎo)權(quán)。我們需要有一些靈活性。

志象網(wǎng)：您對(duì)Pratilipi的投資算是您在印度的重要投資嗎？

黃佩華: 盡管這是一筆可觀的投資，但它的金額并不大。我們喜歡內(nèi)容領(lǐng)域，對(duì)于它來(lái)說(shuō)用戶生成內(nèi)容是關(guān)鍵。我們認(rèn)為他們擁有一個(gè)非常有粘性的平臺(tái)。

一方面，它有很多內(nèi)容生產(chǎn)者；另一方面，它有很多想要消費(fèi)內(nèi)容的用戶。我們發(fā)現(xiàn)，Pratilipi的有趣之處在于，它的發(fā)展歷程中不太依靠于營(yíng)銷。我非常喜歡他們的團(tuán)隊(duì)，以及首席執(zhí)行官Ranjit。他腳踏實(shí)地，對(duì)自己所做的事充滿熱情。我們也喜歡他們對(duì)本土語(yǔ)言的專注，這是印度發(fā)展的下一階段。

志象網(wǎng)：中國(guó)市場(chǎng)正在減速，印度市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資更為保險(xiǎn)的地方嗎？

黃佩華：我不這么認(rèn)為。我認(rèn)為，隨著中國(guó)市場(chǎng)的成熟，大的機(jī)會(huì)越來(lái)越少。但是，我們?nèi)匀豢梢钥吹接幸恍┘?xì)分領(lǐng)域可以變現(xiàn)。很多人都關(guān)注印度，尤其是全球公司，甚至Netflix在這市場(chǎng)也很大。

但印度市場(chǎng)可以發(fā)展成大家認(rèn)為的一樣大嗎？這點(diǎn)還有疑問(wèn)。

志象網(wǎng)：您如何看待印度的P2P領(lǐng)域？

黃佩華：我看到有很多公司與其他NBFC（非銀行金融機(jī)構(gòu)）公司互相聯(lián)系。雖然有不少公司都有資本可以放貸，但只有少數(shù)公司自己擁有NBFC資格。對(duì)比一下很有意思。因?yàn)樵谥袊?guó)，P2P最初缺乏監(jiān)管因而增長(zhǎng)很快，之后卻被政府叫停了。但在印度，情況似乎是，當(dāng)科技出現(xiàn)時(shí)，監(jiān)管制度已經(jīng)建立。

這既有好處也有壞處——你對(duì)于“如何做”有一個(gè)參考，因此你知道你可以做什么，進(jìn)而可以這樣計(jì)劃；另一方面，這限制了創(chuàng)業(yè)公司，因?yàn)檫@使它們做大的機(jī)會(huì)更少。